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华声网记者 李晓青
7月8日，华声网（)从国际评级机构惠誉宣布的陈诉中相识到，其将格式年控股（01777.HK）评级展望从“不变”调至“负面”。
惠誉认为，格式年控股拥有足够的活动性，并有可行的打算来应对2021年到期的美元债券，但鉴于该公司对美元债券融资的高度依赖，债务成本市场的恒久疲软大概会对该公司的信用状况发生负面影响。
停止2020年底，格式年控股的归并杠杆率从2019年的45%升至50%，这是因为该公司在2020年将40%的销售收入用于收购地皮，高于已往的三分之一阁下，，寻求更多高周转率的项目来维持条约销售额的增长。别的，鉴于格式年控股的某些合伙企业得到了需要包管的开拓贷款，2020年底格式年控股的杠杆率也因向合伙企业提供25亿元的包管而有所升高(2019年:无)。惠誉估量，到2021年底，格式年控股的杠杆率将保持在50%。
别的，与条约销售总额对比，格式年控股的隐含现金收款（即营收+条约欠债变革）较低，主要是由于其表外项目标高孝敬。2020年，格式年控股对合伙公司的投资和来自合伙公司的应付净额大幅增加至105亿元(2019年为43亿元)，而开拓存货约为327亿元。惠誉认为，更多的表外项目意味着这些项目标表示没有完全反应在公司的财政状况中。
惠誉认为，格式年控股对成本市场债务很是依赖。
停止2020年底，成本市场债务占格式年控股总债务的76%，2019年则为63%。尤其是美元债券占62% (2019年为48%)。但需要留意的是，成本市场债务的资金不如银行贷款不变，因为它包袱了更多的市场风险和利钱本钱。该公司进入债务成本市场的时机好像有所削弱，最近刊行的三年期单据的14.5%的高票面利率和二级市场的债券高收益率就证明白这一点。但鉴于格式年控股打算送还一些即将到期的债务，到2021年底，其美元债券将降至借钱总额的50%阁下。
惠誉称，格式年控股仍有信心实现其2021年600亿元的销售方针。
据格式年控股披露的上半年销售数据，6月份单月，格式年控股及其隶属公司（团体）的销售额为约62.11亿元，相应已售修建面积为约420918平方米。平均售价为每平方米约14756元。停止2021年前6个月，格式年控股累计销售额约为281.17亿元，已售修建面积为1736003平方米，平均售价为每平方米约16196元。
在地皮储蓄方面，格式年控股在大湾区也有大量的都市更新项目，估量销售代价高出4000亿元。凭据格式年控股的估量，这些项目每年将孝敬约50万平方米的可销售资源，这将有助于缓解部门地皮增补压力。
停止2020年底，格式年控股拥有750万平方米的权益地皮储蓄，估量销售代价为1200亿元。约90%的地皮储蓄位于五大焦点经济区的一线和二线都市。然而，一些大型项目位于非黄金地段导致周转率较低。譬喻，占地皮储蓄30%的青岛项目，在2020年仅发生了总条约销售额的6%。因此，格式年控股一直在果真拍卖中收购高周转率项目，以敦促条约销售额的增长。
停止午间收盘，格式年控股报0.85港元/股。
责任编辑：刘秀浩
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