【国泰君安：或不是终点】我们认为在限电限产等影响下，2021年海内电解铝产量预期已从年头近4000万吨缩减至今朝预期3800-3850万吨，而消费一直较强(库存一直低位)，电解铝明明，铝价有望进一步抬升。
维持铝板块增持评级：发改委召开集会会议，要求云南、新疆等地确保完玉成年能耗双控方针，云南、新疆为中国电解铝产量大省，估量在双控高压下，后续不解除进一步限产限电的大概。往后看产能天花板坐实，消费增长精采，铝行业迎来实质性拐点，，而在近期限影戏响下，年内电解铝供应收缩预期强烈，供需根基面边际改进估量有望进一步推升铝价，2万/吨或远不是终点。维持电解铝板块增持评级，推荐云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业、中国宏桥(H)、明泰铝业等标的，受益中国铝业等。
发改委召开集会会议，要求云南等电解铝大省确保完成能耗双控方针：据铝信，8月17日国度发改委召开新闻宣布会，印发《2021年上半年各地域能耗双控完成环境晴雨表》，从能耗环境看，2021上半年云南、新疆等9个省(区)能耗强度同比不降反升，发改委督促上述地域采纳有力法子确保完玉成年能耗双控方针。我们认为，云南、新疆作为电解铝产能大省，2020年建成产能及产量合计占比超40%，此次发改委再次点双控要求，两地在前期云南限电限产景象下，后续限电限产或将进一步加码，或将造成进一步供应收缩。
供需根基面边际走强，铝价2万或不是终点：我们认为在限电限产等影响下，2021年海内电解铝产量预期已从年头近4000万吨缩减至今朝预期3800-3850万吨，而消费一直较强(库存一直低位)，电解铝供需根基面边际走强明明，铝价有望进一步抬升。供应：海内2017年供改后设定约4400万吨产能天花板，碳中和进一步坐实天花板，融易资讯网（）动静 ，且内蒙古双控，云南限电等事件或进一步缩减天花板数量，外洋产能近10年泛起低颠簸(2700-2800万吨)，全球产能天花板或许率将至。需求：展望后续铝消费近看有支撑，远看有期盼，电解铝消费增长潜力或仍被大幅低估：近看海内陆产峻工延续仍将有力拉动修建型材增长，外洋受益于疫苗大局限接种，消费有望明明回暖(2020年测算下滑约12%)；而远看新能源车及光伏有望大幅拉动需求增长，测算将来全球新能源车铝消费增量空间约680万吨/年，光伏用铝增量空间约620万吨/年，两者合计1300万吨，占比2020年全球消费6343万吨约21%，铝消费增长潜力尚被大幅低估。综合供需根基面，我们认为2万/吨或许率不是此轮铝价的终点。
催化剂：铝价上行。
风险提示：限电不及预期，外洋消费回暖不及预期的风险
（文章来历：国泰君安）
文章来历：国泰君安 责任编辑：DF064
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