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中泰证券:维持康泰生物(300601.SZ)“买入”评级 在研产物连续进入收获期

  HDCV:狂苗金尺度,公司进度领先、有望第二家上市销售。

  智通财经APP获悉,中泰证券宣布研究陈诉称,(300601,股吧)(300601.SZ)“买入评级,基于分部估值,给以传统疫苗22年市值1299-1392亿元(22年18.56亿净利润,PE70-75倍),新冠疫苗22年市值273亿元(22年27.3亿净利润,PE10倍),方针市值1572-1665亿元。
  3)恒久看,公司产物梯队强大,多个潜力品种进度领先,有望驱动公司一连高生长。


  1)公司是海内疫苗行业龙头,研发与销售实力兼备,将来将一连受益于疫苗行业向二类自费苗布局性转型的红利;

  13价肺炎球菌疫苗是连任多年的全球疫苗销售冠军,融易资讯网()动静 ,2020年辉瑞PCV13全球销售额高达58.5亿美元。跟着承担本领晋升和接种率上升,该行估量海内PCV13市场局限有望到达108亿。今朝海内仅辉瑞和沃森提供,竞争名堂精采,康泰生物PCV13有望21年三季度上市,峰值销售额有望到达33亿元。


  风险提示:研发进度低于预期风险,疫苗产物销售不达预期风险,疫苗行业负面事件风险。



  公司产物梯队包围全面,在研产物多个对标外洋重磅疫苗,从临床前到上市均有,将来将连续进入兑现期。公司具备富厚的多联多价苗研发和财富化履历,今朝已机关多个前沿重磅品种,包罗DTaP-IPV-Hib五联苗、PCV13、麻腮风三联苗、麻腮风水痘四联苗,全球市场仅有少数几家医药企业具备出产本领。个中五联苗对标2020年全球销售24亿美元的原研赛诺菲产物,已得降临床批件,有望成为首个国产五联苗产物。

  二倍体细胞狂苗HDCV具有安详性好、副回响低、免疫原性强等特点,被WHO认为是狂苗金尺度,有望替代动物源细胞基质狂苗。我国人用狂苗需求刚性,市场用量维持在1500万人份阁下,跟着渗透率晋升估量HDCV市场局限可到达60亿。今朝海内仅康华生物提供,竞争名堂精采,康泰生物HDCV即将报产,估量22年获批上市,销售峰值可达18亿。
  2)2021年起公司在研管线开始会合兑现,PCV13、HDCV进入上市倒计时,叠加新冠疫苗带来的利润弹性,业绩向上拐点明晰;

  盈利预测:不思量新冠短期业绩弹性,估量公司2021-2023年公司营业收入别离为34.91/57.18/78.42亿元(预测前值为33.32/54.08/73.48亿),同比增长54.37%/63.8%/37.16%;归母净利润别离为11.65/18.56/26.68亿元(预测前值为10.98/18.26/26.15亿),同比增长71.6%/59.22%/43.75%,诸葛快讯,对应EPS为1.7/2.71/3.89元。
  独家品种四联苗,有望迎来量价齐升;乙肝疫苗因转产销售受限,自2020年11月起慢慢规复正常供给,2021年有望发作式增长;23价肺炎多糖疫苗受益于新冠催化下接种需求发作,估量保持一连放量。另外,公司自研新冠灭活疫苗已于5月获批紧张利用,与阿斯利康相助腺病毒载体疫苗希望顺利,有望首批兑现可观利润。

  PCV13:百亿市场局限的重磅品种,康泰有望三季度上市。
  产物梯队强大,多个重磅品种有望驱动公司一连高生长。


  中泰证券主要概念如下:

  焦点产物均迎来向上拐点,新冠疫苗贸易化代价初现。

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