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国泰君安:供需根基面边际走强 铝价2万或不是终点

文章来历:国泰君安 责任编辑:DF064

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  催化剂:铝价上行。

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【国泰君安:或不是终点】我们认为在限电限产等影响下,2021年海内电解铝产量预期已从年头近4000万吨缩减至今朝预期3800-3850万吨,而消费一直较强(库存一直低位),电解铝明明,诸葛快讯,铝价有望进一步抬升。

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  维持铝板块增持评级:发改委召开集会会议,要求云南、新疆等地确保完玉成年能耗双控方针,云南、新疆为中国电解铝产量大省,估量在双控高压下,后续不解除进一步限产限电的大概。往后看产能天花板坐实,消费增长精采,铝行业迎来实质性拐点,而在近期限影戏响下,年内电解铝供应收缩预期强烈,供需根基面边际改进估量有望进一步推升铝价,2万/吨或远不是终点。维持电解铝板块增持评级,推荐云铝股份神火股份天山铝业南山铝业中国宏桥(H)、明泰铝业等标的,受益中国铝业等。

  供需根基面边际走强,铝价2万或不是终点:我们认为在限电限产等影响下,2021年海内电解铝产量预期已从年头近4000万吨缩减至今朝预期3800-3850万吨,而消费一直较强(库存一直低位),电解铝供需根基面边际走强明明,铝价有望进一步抬升。供应:海内2017年供改后设定约4400万吨产能天花板,碳中和进一步坐实天花板,融易资讯网()动静 ,且内蒙古双控,云南限电等事件或进一步缩减天花板数量,外洋产能近10年泛起低颠簸(2700-2800万吨),全球产能天花板或许率将至。需求:展望后续铝消费近看有支撑,远看有期盼,电解铝消费增长潜力或仍被大幅低估:近看海内陆产峻工延续仍将有力拉动修建型材增长,外洋受益于疫苗大局限接种,消费有望明明回暖(2020年测算下滑约12%);而远看新能源车及光伏有望大幅拉动需求增长,测算将来全球新能源车铝消费增量空间约680万吨/年,光伏用铝增量空间约620万吨/年,两者合计1300万吨,占比2020年全球消费6343万吨约21%,铝消费增长潜力尚被大幅低估。综合供需根基面,我们认为2万/吨或许率不是此轮铝价的终点。

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  发改委召开集会会议,要求云南等电解铝大省确保完成能耗双控方针:据铝信,8月17日国度发改委召开新闻宣布会,印发《2021年上半年各地域能耗双控完成环境晴雨表》,从能耗环境看,2021上半年云南、新疆等9个省(区)能耗强度同比不降反升,发改委督促上述地域采纳有力法子确保完玉成年能耗双控方针。我们认为,云南、新疆作为电解铝产能大省,2020年建成产能及产量合计占比超40%,此次发改委再次点双控要求,两地在前期云南限电限产景象下,后续限电限产或将进一步加码,或将造成进一步供应收缩。

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  风险提示:限电不及预期,外洋消费回暖不及预期的风险

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