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东吴证券:维持恒立液压(601100.SH)“买入”评级 各版块业务保持高速增长

  详细来看,2021H1公司期间用度率8.47%,同比增2.32pct,研发/打点/财政/销售用度率别离为4.65%/2.16%/0.78%/0.88%,别离同比+1.54/-0.68/-0.32/+1.78pct,打点+销售用度率合计同比减1pct,打点一连优化;研发+财政用度率合计同比增3.32pct,较同期增1.4亿研发用度、0.9亿汇兑损失。该行认为公司加大研发夯实将来非挖前景业务的拓展基本,加强在第三轮扩张周期竞争力。

  智通财经APP获悉,东吴证券(601555,股吧)宣布研究陈诉称,恒立液压(601100,股吧)(601100.SH)将来研发投入加大、泵阀拓展前景向好,将2021-2023年净利润由29/35/40亿调解至27/35/45亿元,当前市值对应PE别离为46/36/28X,维持买入评级
  2021年上半年公司综合毛利率41.02%,同比减0.44pct,市场此前担忧原质料价值上涨对本钱端影响较小,切合该行此前判定,跟着下半年原质料价值企稳、公司局限效应释放、高毛利泵阀产物放量,该行估量全年毛利率保持不变;2021H1公司归母净利润率26.96%,同比减1.58pct,主要系研发+财政用度率同比明明晋升。

  加大研发机关第三轮扩张周期,非挖+泵阀拓展节拍有望超市场预期


  事件:公司2021年H1实现营业总收入52.27亿元,同比增51.25%,切合市场预期;归母净利润14.09亿元,同比增42.87%,主要系公司研发投入加大;扣非后归母净利润为13.78亿元,同比增48.86%。
  单季度看,公司Q2实现收入23.7亿元,同比增13.56%;归母净利润6.26亿元,同比减2.05%,主要系研发投入加大。2021年上半年公司各版块实现高速增长:1)挖机油缸收入19.8亿元,同比增38%;2)非标油缸产物收入8.45亿元,同比增46%;3)泵阀业务增长领先,子公司液压科技、上海立新别离为实现销售收入21.18、0.91亿元,别离同比增长78%、30%。4)铸件销售出库4.34万吨,诸葛快讯,同比增66%。个中外销占比37%,受内销需求快速增长占用产能的影响有所下降。
  各版块业务保持高速增长,主业、收入端切合预期
  毛利率保持不变,研发+财政用度率合计同比增3.3pct
  按照该行此前公司深度陈诉测算,2020年海内挖机液压件市场约为200亿元,非挖液压件市场约为挖机规模3倍(600亿元),2020年恒立非挖油缸+非挖泵阀收入仅16亿,渗透率极低,远期拓展前景可观。公司加大研发机关非挖规模拓展,该行判定公司正进入泵阀+非挖为主的第三轮扩张周期。2021年H1泵阀、非标油缸收入增速已反超挖机油缸,将来跟着非挖板块高空功课车、泵车、起重机及新能源等规模放量,明后年泵阀、非挖油缸业务拓展节拍有望超市场预期。
  东吴证券主要概念如下:
,融易资讯网()动静




  风险提示:行业周期颠簸;原质料价值一连上涨风险;泵阀业务拓展不及预期。





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