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天风证券2022年1月十大金股

2022-01-03 12:23 浏览:

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  华声网:天风 · 月度金股丨1月

  天风计策

  当更稀缺的高景气邂逅更丰裕的活动性

  1、21年信用收缩,,剩余活动性下降,A股整体杀估值;22年信用扩张,剩余活动性更丰裕,A股估值整体有支撑。

  2、非金融A股整体盈利上半年下滑(Q1单季:7.7%、Q2单季:-7.4%),下半年企稳(Q3单季:3.1%、Q4单季:11.5%)。

  3、将来半年,信用-盈利二维框架中, ①信用慢慢扩张;②盈利回落;③股债收益差处于均值四周估值不自制——对应【信用扩张前期】,指数区间震荡,当前调解,为春季躁动打开空间,春季躁动后二季度大概再次调解。

  4、年中再看,信用-盈利二维框架中,①信用继承扩张;②盈利触底回升;③股债收益差有大概回落到-2X尺度差的极度自制位置;④“二十大”前风险偏好较高——指数在年中大概呈现指数级此外时机,仓位在这个阶段,大概成为胜负手。

  5、业绩不变的焦点资产(好比白酒、医药),其将来超额收益对当前估值敏感性较高,18年年底、19年年中、20年4月初都属于焦点资产极度自制的位置,21年2月中旬属于焦点资产极度贵的位置,当前恰好介于这两者之间,因此给以标配发起。

  6、金融和地产链的超额收益根基取决于信用扩张的力度,等于否刺激地产。回首来看,16年提出房住不炒以来,有两波刺激地产,别离是19Q1和20Q2Q3,配合配景是出口、制造业、就业全面下滑之后,逻辑在于大局不变优先于房住不炒。因此,客观来说,22年出口大幅回落伍,金融和地产链大概存在阶段性的β,可是依赖于政策的逆境反转不作为我们的主要推荐偏向。

  7、在上述两类大盘股(白马焦点资产、金融和地产链)22年都临时不具备趋势性时机的环境下,估量中小盘占优的气势气魄尚未竣事。将来小盘股的气势气魄主要依托于重新能源到5G应用端等财富趋势的瓜代推进。

  8、焦点设置思路之一:硬科技赛道,一是较难躺赢,需要在财富趋势不错的赛道中进一步挖掘中小公司;二是价值上涨难以一连,更多推荐纯粹的量的逻辑(没有价值变革驱动),量的逻辑存眷:军工、新能源车(电池、零部件、电子、整车)、新能源大基地(风、光、储、运营商)、半导体(设备、质料)。别的,复盘来看,假如没有财富层面低于预期,景气赛道的阶段性调解一般幅度在15%,今朝看处于调解的下沿位置,估量22年春季躁动大概仍是焦点打击偏向。

  9、焦点设置思路之二:推荐不依赖于政策的逆境反转偏向,好比本钱逆境反转的必选食品(PPI-CPI拐点)、价值逆境反转的猪肉、库存周期逆境反转的传统汽车及零部件

  10、2022年需要存眷的一个全新主线:5G的应用端,大概包罗元宇宙、车联网、能源物联网、家产物联网等新型基本设施。

  11、2022年的童话故事:当更稀缺的高景气邂逅更丰裕的活动性——回测发明:更丰裕的剩余活动性所追求的偏向依次是【加快增长】≈【一连高增长】 ≈【减速增长-低降幅】>【逆境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速不变】。

  风险提示:外洋疫情的变革、美联储钱币政策的变革、海内政策的变革

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